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標題: [股票] 齊翔騰達（002408）：業績華麗　明天更好 [打印本頁]

作者: aa00 時間: 2011-1-23 11:14 AM 標題: 齊翔騰達（002408）：業績華麗　明天更好

齊翔騰達2011年1月20日公告2010年業績預告：預計公司2010年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長125%–155%。公司初步擬定2010 年利潤分配及公積金轉增股本預案，以公司2010 年末總股本為基數，向全體股東以資本公積金每10 股轉增6到8股。公司2010年業績基本與我們此前的預測一致。
公司2010年業績大幅度提升的原因，主要是由於2010年其主要產品甲乙酮價格的大幅度上漲（具體對甲乙酮價格上漲的分析詳見我們2010年10月20日的報告）和銷量的增長，我們預計公司2010年甲乙酮的年稅前平均價格將由2009年的6300元/噸上漲，上漲59%左右，至10000元/噸左右，而成本的上漲遠低於銷售價格上漲的幅度，毛利率水平也由2009年的22.72%提高到32%左右。同時銷量也由2009年的12.17萬噸小幅提升到13.50萬噸左右。

四季度甲乙酮價格經曆了過山車式的大幅波動。從四季度初的15000元/噸左右，一路上漲到11月中旬最高的18600元/噸左右的曆史高點，但從11月下旬開始，隨著國內外主要甲乙酮生產企業的檢修陸續結束，而市場需求也進入傳統的淡季，甲乙酮價格快速下滑至2010年底的10000元/噸左右。不過目前甲乙酮的價格已經開始回升，我們預計甲乙酮未來的價格會穩定在11000元/噸的水平。

我們認為，公司甲乙酮等傳統產品提供的是業績的安全邊際，而隨著公司一係列超募資金項目的啟動，尤其是未來5萬噸稀土順丁橡膠項目由於其產品的性能優異、技術含量高，具有新材料特性，且業績貢獻大，使得公司不再僅僅具有周期性，而是兼具了成長性的特征。因此，公司未來的成長和估值空間都將被打開。同時高送轉也表明了公司未來做大做強的決心。

我們維持對公司2010-2012年每股收益 1.71元、2.02元和2.96元的預測，繼續給予公司「增持」評級。
風險提示：碳四原材料供應不穩定風險、超募資金項目實施風險、未來甲乙酮市場價格出現大幅度波動。

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