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標題: [股票] 首次扭虧為盈：進擊的美團 [打印本頁]
作者: shineone1    時間: 2019-8-25 03:37 AM     標題: 首次扭虧為盈：進擊的美團


8月23日，美團點評發布2019年第二季度及中期業績報告。報告顯示，美團第二季度總收入為227億元，同比增長50.6%，環比增長18.4%。調整後淨利潤首次為正，美團終於扛過了持續燒錢的歲月。

王興曾經說過，“2019年可能會是過去十年裏最差的一年，但卻是未來十年裏最好的一年。”我們難以預測未來，但目前為止，美團的2019年似乎過得還算順利。

變現率及用戶粘性如何？

其中，作為美團點評核心業務的餐飲外賣，其第二季度交易金額由2018年同期的682億元，增長至931億元，同比增長了36.5%。收入由2018年第二季度的89億元人民幣增長至2019年第二季度的128億元，同比增長44.2%。

剔除季節性因素影響後，收入增長的主要原因可以歸結為兩點：一是，用戶基數增加（同比增長18.4%）以及客戶購買頻次上升，即用戶粘性上升（19.2%）所帶來的整體GMV的上升。二是變現率從13.1%上升至13.8%所帶來的貨幣化率提升。

變現率（take rate），簡單來說就是營業收入與交易總額之比，是衡量平臺型互聯網公司運營狀況的常用指標。變現率的上升意味著平臺變得更為強勢，同時也將帶來經營性現金流的增長。2019年美團點評二季度的經營性現金流為31.3億元，而第一季度的經營性現金流僅為負32.8億元。

值得注意的是，美團點評在第二季度報告中指出，外賣業務變現率的上升主要來自於廣告、營銷服務收入的上升。數據顯示，2019年第二季度在線營銷服務收入為36.3億，占總收入的16.0%，遠高於第一季度的20.9億（由於外賣業務的廣告收入並沒有單獨列示，在此列示的是總體在線營銷服務收入）。

與阿裏、百度等互聯網巨頭受宏觀因素影響而廣告收入下降形成對比，美團點評逆勢而上的廣告收入和高變現率，意味著平臺在營銷服務上的提升以及議價能力的提高。王興本人責在電話會議中提到，相比於傳統的在線廣告平臺的廣告營收主要來自於汽車或者房地產這些消費行業，食物相關服務受宏觀環境影響較小。

美團點評在年報中還特別提及其會員制度的重要性，在2019年第二季度的電話會議中管理層也多次談到會員制度，稱該制度進一步增強了高頻用戶的黏性以及平均使用次數，還談到已經與騰訊推出了聯名會員計劃，用來豐富用戶的福利。

顯然，流量紅利殆盡之後，美團選擇把更多的精力放在提升變現率，增強用戶體驗，提升用戶粘性之上。

發力To B業務的挑戰

據報告顯示，美團點評的到店、酒店及旅遊分部的收入由2018年同期的37億增長至52億，增長率高達42.8%。

這部分收入強勁增長的背後，主要來自於大幅增長的活躍營銷商家數目（同比超過50%）。

據艾瑞數據顯示，2019年6月中國PC互聯網用戶規模為5.02億，同比減少2.5%，時長紅利也消失殆盡，人均上網時長已不足1.5小時，同比減少6.3%。

就美團點評自身而言，雖單季度營收都保持著穩步地增長，但其同比的增速實際上是呈現下降趨勢。To C端流量幾乎被巨頭瓜分完畢，在流量爭奪戰的下半場，或呈現得To B 者得天下。

一位互聯網領域的分析師表示，流量紅利消失後，商家面對的獲客壓力會越來越大，投放廣告和營銷服務的需求會持續上升，而由於美團點評在用戶數量、市場占有率、用戶粘性等方面已經建立起優勢，商戶在投放廣告或開展營銷活動時美團處於第一梯隊。

在餐飲外賣業務上，據東吳證券分析師張良衛分析，目前外賣市場同質化競爭嚴重，商戶對廣告的需求將逐步增加，而外賣業務基本上形成了美團、餓了嗎兩分天下的格局。

然而，雖說美團在外賣業務上仍舊維持著老大的地位，但餓了嗎在其背後正虎視眈眈。從阿裏巴巴最新公布的財報顯示，餓了嗎2019年最新季度的收入為61.8億，相對於2018年同期的26.12億上漲了137%。而美團點評在外賣業務板塊的同比增長率僅為44.2%，這接近3倍的增長率，一旦持續下去，老大的位置恐怕便要易主。

更何況餓了嗎背後還有阿裏的背書，後者承諾將持續對餓了嗎提供資金上的支持，同時也將會加大對餓了嗎進行流量導入。

在到店、酒店及旅遊業務板塊上，美圖點評所面臨的壓力則更為明顯。

攜程與去哪兒在整個OTA平臺市場的占有率超過50%，阿裏內部孵化的飛豬緊隨其後。根據攜程最新的財報顯示，2019年Q1淨收入為人民幣82億元，同比增長21%。目前攜程旗下所有品牌全球月活躍旅遊客戶數已經超2億。美團要想在短期內追趕OTA領域的頭部玩家，實屬不易。

此外，王興本人在電話會議中也坦承，目前集團在酒店及旅遊業務板塊上，僅涵蓋了不到200萬的MAU商家，仍處於“early stage”。

對於美團該如何在OTA領域破局，天使投資人呂斌認為，“在旅遊住宿這個領域，用戶對平臺的忠誠度並不是很高，更多看的是性價比。由於選擇權在用戶手裏，誰能解決用戶的核心訴求，誰就能留住用戶”。

呂斌稱，但目前來看，這些平臺之間的競爭，還是在價格上競爭。如果美團從性價比的角度切入這個領域，再增加一些其他周邊的服務或許會有一些機會，但單純的靠價格去競爭的話，優勢並不明顯。



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