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蘋果產業鏈輝煌不再 傑普特或陷增長困局
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作者:
shineone1
時間:
2019-8-27 08:12 AM
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蘋果產業鏈輝煌不再 傑普特或陷增長困局
2019
年，蘋果公司的日子並不好過，其產業鏈上的公司也難逃被波及的命運。
近日，蘋果產業鏈供應商深圳傑普特光電（以下簡稱“傑普特”）更新了
2019
年半年報，此前已經完成了三輪問詢。
成也蘋果、敗也蘋果
2017
年，傑普特經歷了爆發式增長，營業收入和淨利潤較上年大增
2.5
倍和
14.2
倍，分別為
6.33
億元和
0.88
億元，但增長勢頭並未持續。
2018
年，傑普特光電的營業收入和淨利潤只增長了
5.20%
和
6.49%
，分別為
6.66
億元和
0.93
億元。
傑普特業績大起大落的原因，藏在大客戶名單裡。
2017
年，傑普特對蘋果公司的銷售收入為
2.48
億元，占總營業收入的比例近四成。蘋果公司為傑普特第一大客戶。該年，蘋果公司的新產品中螢幕的生產工藝和材質所採用與歷代產品變化較大，需要重新更換光譜檢測設備，所以公司的訂單大幅增長。
然而，
2018
年，蘋果公司的產品和以往相比改進並不算大，傑普特的訂單大幅收縮。該年，傑普特對蘋果的銷售占比下降近乎一半，只占總營收的兩成。不難看出傑普特對於蘋果大額訂單的依賴。
據
IDC
資料顯示，
2019
年第一季度，
Iphone
產品出貨量同比下降
30.2%
。按照目前蘋果
iPhone
銷量下滑、以及產品更新速度來看，預計
2019
年傑普特來自蘋果的收入還將大幅縮水。換句話說，如果其它客戶在
2019
年的訂單沒有成倍增長，傑普特
2019
年營收縮水已成定局。
傑普特對此也表示了擔憂，如果未來公司無法獲得蘋果、國巨股份等大客戶的大額訂單，可能會對公司鐳射
/
光學智慧裝備的銷售收入、毛利率和淨利潤等構成較大不利影響。
好消息在於，
2018
年，傑普特對公司第二大客戶國巨股份的銷售額增加了
4782.47
萬元，緩解了蘋果方面帶來的壓力。
對於傑普特來說，變化調整、起起落落，似乎是常態。
主營業務變化不斷
2006
年，剛剛成立的傑普特還只有光纖器件一項業務。如今，該業務只占總營收的
6.37%
。
2010
年，傑普特開始量產雷射器；
2014
年後，才涉足如今的帶給傑普特巨大利潤的智慧裝備業務。也正是在
2014
年，傑普特成為了蘋果的供應鏈公司，銷售光學智慧裝備，並在三年後迎來跨越式發展。
2017
年，傑普特智慧裝備銷售收入占總營收比重由上年的
6.74%
激增至
50.47%
，超越雷射器，成為公司核心業務。
目前，傑普特光電主營雷射器、智慧裝備
(
包含光學和鐳射智慧裝備
)
和光纖器件三大業務，公司大部分營收源于前兩項。當然，新的變化還在繼續。
招股說明書顯示，
2018
年，光學智慧裝備在公司智慧裝備業務中的占比由此前
74.83%
降為
53.21%
，鐳射智慧裝備業務則由此前
25.17%
增至
46.79%
。
究其原因，一方面，正如前文所說對蘋果銷售收入的大幅減少，另一方面是鐳射智慧裝備銷售額同比增長
6736.25
萬元。
主營業務的此消彼長，給予了傑普特一定的風險抵禦能力。但不可否認的是，面對激烈的競爭市場，保持核心產品的穩定性對於公司的長遠發展具有重要意義。傑普特在短期內數次調整產品結構，經營狀況存在很大的不確定性。
不論是被迫亦或是主動調整，其營收、淨利潤增長已經出現疲乏態勢。傑普特急於上市融資，也不難理解。而在與資本市場對接方面，傑普特有過多次嘗試。
增資擴股，價格存疑
從與
A
股上市公司碩貝德
(300322.SZ)
談收購，到掛牌新三板僅
19
天就接受
IPO
輔導，
27
天直接宣佈摘牌，再到嘗試轉板創業板未能如願，如今，又轉戰科創板，傑普特的資本之路充滿了變數。
其中一個令人霧裡看花的點是公司到底價值幾何。
2016
年至今的三年間，傑普特共發生了
6
次股權轉讓及
3
次增資，期間價格起起伏伏。
2016
年
3
月，傑普特有限股東轉讓價格為
34.77
元
/
註冊資本；
2017
年
4
月，公司增資價格為
19.67
元
/
股；
2017
年
5
月，股份轉讓價格為
15.74
元
/
股。在多次的增資轉讓中，價格一路下降。
在此之後，價格卻又飆升。
2018
年
5
月，公司增資價格為
45.91
元
/
股；
2018
年
9
月，股份轉讓價格為
38.73
元
/
股，同月
20
天后，又以
46.60
元
/
股的價格進行增資。
2018
年
11
月，股份轉讓價格為
45.91
元
/
股。
這期間，今年
1
月，董事長黃治家還曾以
0.2
元
/
股的價格轉讓一部分股權給他的兒子黃淮，使黃淮佔據公司
4.55
％的股份。
截至目前，公司創始人、董事長黃治家直接持有公司
28.66%
的股份，通過同聚諮詢控制公司
22.59%
的股份，通過一致行動人黃淮控制公司
4.55%
的股份，合計控制
55.80%
的股份，為公司的實際控制人。
股權轉讓價格的頻繁波動也引起了上交所的注意。上交所要求傑普特就增資及轉讓價格確定的依據、短期內增資及轉讓價格差異較大的原因以及股權增資或轉讓是否存在糾紛或潛在糾紛等進行說明。
傑普特在問詢函中回復，增資價格系各方在預估發行人主營業務、利潤及未來預期盈利狀況的基礎上，經各方協商確定。
據問詢回復函顯示，
2016
年，傑普特的整體估值為
4.4
億元，
2017
年為
12.85
億元，
2018
年，傑普特的估值大幅提升至
30
億元。
至於黃治家與黃淮兩人之間的股權轉讓，傑普特表示，雙方系父子關係，將股權轉讓給能提供具有法律效力身份關係證明的親屬具有正當理由。
如今，在大客戶蘋果輝煌不再的情況下，傑普特的估值又會迎來怎樣的變化？此次科創板，傑普特究竟能否突破重圍，圓夢資本市場呢？
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