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美銀美林：債券泡沫已不可避免，年內看漲風險資產
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作者:
shineone1
時間:
2019-9-14 05:33 PM
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美銀美林：債券泡沫已不可避免，年內看漲風險資產
分析師指出，
9
月初全球負收益債務達到創紀錄的
17
萬億美元，這是經濟衰退擔憂激增的結果，而
2019
年全球央行共計降息
40
次，歐洲央行向市場注水，重啟重啟資產購買計畫。美銀美林預計，中央銀行的資產負債表將續刷新高。
央行行長們已經明確表態單靠貨幣政策無法刺激經濟增長，那麼財政政策就必須大舉進入。美國財務部部長正在“認真考慮”發行
50
年期國債、英國政府支出增長
4.1%
、即使是已經陷入經濟衰退的德國也決定增加
500
億歐元支出。
正如德拉吉週四提出的那樣，想要財政政策奏效，唯一的方法是中央銀行以開放式量化寬鬆政策支持發行債券。美銀美林高管
Michael Hartnett
解釋稱，這麼做的結果就相當於是讓投資者將全副身家壓在了債券泡沫上。他表示，在
2019
年，全球政策制定者有意扭轉看跌華爾街的情緒，他們想要防止衰退情緒蔓延。
因此，隨著中央銀行繼續貨幣化整個世界，目前顯然沒有跡象表明債券泡沫會破滅，因為中央銀行正在無極限地支持債券市場。但正如摩根士丹利所指出的那樣，沒有人能確定政策得以成功，但所有人都將承受債券泡沫破裂後所帶來的連鎖反應。
以下是
Michael Hartnett
稱之為“世界上最重要的圖表”，即
10
年期美國國債收益率，這是自
2012
年以來第
3
次觸及
1.5%
的分水嶺之下。
在這個過程中引發了一系列的連鎖反應，首先是收益率回檔，導致負收益債券損失
2.3
萬億美元。
也正是這種對
10
年其國債收益率下降的強烈抵制，引發了一場歷史性的量化地震，或者如美銀美林所稱的“仇恨輪換”，價值股在
5
個交易日內較動量股漲超
6%
，這是這類型股票在過去
18
年來的第二大相對回報率。
分析師表示，好消息是，目前的政策仍然奏效，美國和歐洲的信貸息差回到新低。與此同時，在兩個關鍵事態發展的推動下，會出現更多積極驚喜的可能性激增。大量債券發行（美國公司債券發行量將在
9
月份激增
1300
億美元），允許企業以超低利率再融資，以及強勁的抵押貸款再融資，現金流入實體經濟。美銀美林認為，宏觀經濟可能在未來兩個季度意外上行。
然而，矛盾的是，這種情況的發生，很大程度上是為了回應這樣一種確定性，即美聯儲將在下周降息，即使通脹率即將飆升。
基於以上觀察，美銀美林認為，由於投資者的看跌情緒以及央行和債券市場的非理性，今年秋季信貸和股票價格可能“超調”，看漲今年最後幾個月風險資產的表現。近期價值股還將繼續增長，未來幾個月對週期性股票的防禦仍在持續。
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