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網易有道赴美上市：上半年月活超1億 淨虧損卻達1.68億
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作者:
shineone1
時間:
2019-10-2 05:45 PM
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網易有道赴美上市：上半年月活超1億 淨虧損卻達1.68億
國慶第一天，網易有道信息技術（北京）有限公司（下稱
“
有道
”
）正式向美國證券交易委員會遞交了招股說明書。
據招股說明書透露，有道擬在紐交所融資不超過
3
億美元。今年上半年，有道月活躍用戶超過
1
億，營收為
5.485
億元，淨虧損為
1.68
億元。
孕育於網易（杭州）網絡有限公司（下稱
“
網易
”
）體系內部，如果此次上市成功，有道將成為網易旗下第一個獨立上市的公司。
四大產品序列
有道成立於
2006
年，第一款標志性產品網易有道詞典則於
2007
年誕生。根據
Frost & Sullivan
的數據顯示，網易有道詞典
2019
年上半年月活量超過
5000
萬，在語言學習應用裏面排名第一。
至此之後，有道逐漸形成了四大產品序列，分別是在線學習工具、在線課堂、智能設備以及交互學習應用。
在線學習工具包括有道詞典、有道雲筆記、有道翻譯等。值得注意的是這一序列的產品是免費提供給用戶的，內在的邏輯是等到積累了一定的用戶基數時，通過廣告將其變現，同時可以將這一批原始流量導流至在線課程和智能設備等其他產品序列。
受益於在線學習工具導入的流量，在線課程板塊提供有道精品課、網易雲課堂、中國大學公開課等產品。其中有道精品課采用的是
“
雙師制度
”
，即學生在學習在線課程時會接觸到兩位老師，一位是經驗豐富的主講老師，可以面對一千、兩千人授課。同時每一個學生都配備小班輔導老師，從而使得學習者可以得到更加個性化的關懷和服務。
在交互學習應用板塊，學生們可以在有道提供的數學、英語學習應用上跟著一位虛擬老師進行學習。在這一過程中人工智能教學被充分運用於學生學習習慣的捕捉和分析中。同時這些應用寓教於
“
遊
”
，通過一些
“
類遊戲
”
的功能，充分提升學生的興趣和參與度。
近年來，有道開始開發一系列的智能設備用於輔助用戶學習以及提升效率。他將人工智能算法以及數據處理融入諸如有道智能筆、有道詞典筆等智能硬件設備，以提升在線學習工具和在線課堂的用戶體驗。
不過其在招股說明書中表示，除去廣告收入之外，有道目前的收入來源主要來自在線課堂板塊。在
2017
年，
2018
年，以及
2018
年上半年和
2019
年上半年，在線教育板塊的收入分別為
1.15
億、
3.29
億以及
1.58
億和
2.28
億，分別占到各期學習服務和產品所產生的總收入的
76.7%
，
76.8%
，
79.3%
以及
72.5%
。
時至今日，網易依靠這四大產品序列，累計獲得了
13
億次的下載量以及超過
2
億的注冊用戶，同時網易也將這一裏程碑式的成績視作他們重視科技和產品力所帶來的必然後果。
“
科技，科技
”
《科創板日報》記者注意到，在有道提交的招股說明書中
“
科技
”
一詞共出現了
153
次，人工智能一詞共出現了
48
次。
這家在線教育公司始終堅信科技能改變教育，真的是在用
“
生命
”
投入科技，
網易
CEO
丁磊曾在
2018
第四季度的電話會議中表示，人工智能的技術成熟正在讓在線教育變得更具創新，這使得設備和課程上的創新變得更有可能。
據招股說明書顯示，
2017
年全年有道的研發費用為
1.33
億，
2018
年上升為
1.84
億，增幅為
38.35%
。
2018
年上半年的研發費用為
8000
萬，
2019
年則為
1.11
億，增幅為
27.78%
。
有道是提前看到了未來。
有數據顯示，中國的智能學習行業近年來受到科技創新的影響，將不斷快速發展。在
2018
年，整個智能學習行業的規模達到了
1000
億，並且有望在
2023
年達到近
7200
億，複合年均增長率將達到
47.4%
。
有道
CEO
周楓在某次演講中提到，通過
AI
和教育結合的方式，讓線上的教育體驗大幅優於線下培訓的時間，可能只需要
3
年。
不斷增長的淨虧損
2018
年有道全年實現營業收入
7.32
億，相比於
2017
年的
4.56
億，增幅為
60.5%
。
2017
年淨虧損為
1.63
億，
2018
年則上升至
2.09
億，增幅為
27.69%
。
然而
2019
年的淨虧損上升幅度卻遠超營業收入上升幅度。
2019
年上半年有道實現營業收入
5.49
億，相比於
2018
年的
3.27
億，大幅上升了
67.7%
。可是，相比於
2018
年上半年的淨虧損
8200
萬，
2019
年上半年的虧損則達到
1.68
億，增幅飆升為
103%
。
燃燒的銷售費用是導致有道淨虧損翻倍增長的主要因素之一。
2017
年有道在銷售和營銷方面的開支為
1.36
億，
2018
年上漲
56.44%
至
2,13
億。
2018
年上半年這一領域的開支為
940
萬，但到
2019
上半年這一開支則變為
1.86
億，增幅將近一倍。
講到底，有道做的還是一門流量生意。其核心模式是通過在線學習工具積累大量流量，用廣告來進行變現。同時將流量引入到在線課程、交互式學習應用等板塊上，依靠在這些平臺上的注冊費或者會員收入來賺取利潤。
而面對獲取流量，吸引用戶，營銷投入則是一條最為直接粗暴的方式，也是互聯網公司最熟悉的路徑。
“
虧損不是問題，納斯達克超過一半的企業上市時是虧損的
”
，資本邦研究院某分析師向《科創板日報》記者表示。
有道自己的解釋是，目前公司仍是一家
“
新興成長性企業
”
。在停止歸類為
“
新興成長性企業
”
前，有道將持續擴大成本開銷，直到自己真正成為一家具有公共影響力的公司。
相對暫時的虧損，事實上投資者最關注的是，公司能否在可預見的未來有持續增長的能力。目前來看，有道正在往這一方向努力。數據顯示，有道的收入來源主要由兩大部分組成：學習服務和產品、在線營銷服務（廣告收入）。
2017
年廣告收入占到有道整體收入的
67.1%
，
2018
年和
2019
年這一比例則降為
41.4%
及
42.6%
。有道正在有意識的降低廣告收入在營收體系內的比重，使得收入的增長更依賴於不斷提升的產品力以及高質量的用戶服務上。
但是未來有道面對的依然是一條荊棘之路。
安信證券諸海濱認為，目前在線教育仍舊處於初步發展階段，盈利模式尚不清晰。桎梏於獲客成本，這一領域普遍的銷售費用率可達到
70%
以上，這也是現行在線教育公司普遍虧損的原因。
同時，面對
BAT
在在線教育行業的強勢入場，面對
VIPKID, TutorABC
，
51Talk
等獨角獸的日漸壯大，以及新東方、滬江網校等老牌教育機構的轉型升級，有道能否在群雄逐鹿的激烈市場競爭環境之下分一杯羹，亦未可知。
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