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標題: [中國內地] 中國股匯回穩　且看美國出招 [打印本頁]

作者: serrurier 時間: 2015-9-10 09:55 PM 標題: 中國股匯回穩　且看美國出招

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在中國國家主席習近平即將於本月下旬展開任上首次對美國事訪問之際，北京馬力全開，力谷前段時間掀起驚天波瀾的A股市場回復平穩；總理李克強更公開表態，指中國不願見到貨幣戰發生。作為動見觀瞻的全球經濟重心之一，中國近日的股匯回穩跡象，無疑給周邊國家的金融穩定帶來正面影響，但市場仍須承受下一個未爆點——美國究竟會否加息的考驗。
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這個夏季中國股市的大幅調整，主要原因是早前升得太急而泡沫爆破，以及紙上財富蒸發和去槓桿化帶來的資金萎縮。到上月人民幣一下子對美元貶值，更觸發全球「貨幣戰」的憂慮和金融市場震盪，而震源是美國可能快將加息引起的新興市場撤資。

在習近平行將赴美之前，美國皮尤研究中心公布的一項最新民調顯示，美國民眾焦慮於美中的關係發展，而在其關注的重點之中，首當其衝的就是經濟問題，包括中國持有的美債、美國就業職位的轉移以及美國對華貿易的赤字。這些問題的面向，莫不事關美中兩國的幣值比價。公仔箱論壇& f! e1 T, U& [( |( Q

美中分屬全球第一、第二大經濟體，匯率問題如果處理不當，可能引發的金融甚至經濟動盪將是全球性的，其殺傷力之大，由上月人民幣無預兆突貶所帶來的股市連動效應，已足見一斑。

北京高層本星期初向市場派「定心丸」。先有中國央行行長周小川在出席二十國集團財長和央行行長會議期間，形容人民幣兌美元匯率已經趨於穩定，中國股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定；再有總理李克強在出席世界經濟論壇新領軍者年會時，表明不希望通過人民幣貶值來刺激出口，不願見到貨幣戰發生，而中國政府會「加大定向調控的力度」，保持經濟中高速增長。
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這些「定心丸」背後有行動支持。北京近日採取了連串措施防範人民幣流失。至於股市去槓桿化，當初催生泡沫的重要推手是場內場外的合規和違規融資管道，而據業界估計，在政府打擊和市場自動調節下，過去兩個月的場內和場外配資已經少了約兩萬五千億元人民幣，場內融資融券（即孖展和沽空）餘額已經去到部分外資大行認為合理的水準，而政府規定場外違規融資要在本月底之前全部清理完畢，顯示這方面的去槓桿化亦已進行得七七八八。
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中國股匯市場逐漸步向穩定，餘下的最大不明朗因素是美聯儲下星期議息的取向。
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美國經濟和就業持續改善，本來市場預期聯儲局會在本星期啓動加息周期。這幾個星期的市場動盪和撤資驚魂，以及人民幣貶值令輸美貨品按美元價值下跌，有助美國通脹保持低位，因而估計聯儲局可能會觀望多一段時間的市場人士增多，甚至有人估計近日股市出現的升市，其中一個因素是有投資者偷步炒美國延遲加息。
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本月十六日，美國聯邦公開市場委員會將召開貨幣政策會議。美國加息對市場是好是壞，視乎從甚麼角度來看。市場擔心加息會加劇新興市場撤資潮，進而影響全球金融穩定，美國前財長薩默斯更警告：在對中國和全球經濟放緩的擔憂揮之不去的情況下加息，是「冒着災難性錯誤的風險」。# y( i1 Y: Z# k
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但在另一方面，聯儲局如果決定加息，反映其看好美國經濟之餘，亦不擔心緊縮政策會影響市場穩定而損害經濟增長。而且外界普遍預期美國今年最多只會加一次息，九月加了，就掃除了不明朗因素。如果延遲加息，這個不明朗因素將會持續，成為日後市場波動的根源。
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在美中兩國經濟榮枯交互影響、互動過程幾可撼動全球的現實背景下，無論美聯儲如何拿捏、定奪，都將同時給兩國帶來新的考驗。而如何在新形勢下努力實現彼此的互利雙贏，相信相關議題也將在習近平訪美的行程菜單中，佔據相當份量。

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