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[股票] 電信股透視:中移動總體業務趨穩定

中移動(0941)三季報業績基本符合預期。(1)2010年前三季度公司的營運收入為3,526.43億元,同比增長7.8%,EBITDA為1,778.05億元,同比增長6.0%,淨利潤為872.45億元,同比增長3.9%,各指標增幅基本與中報相當;(2)EBITDA率為50.4%,較09年同期下滑0.9個百分點,但較2010年中報的50.7%輕微下滑了0.3個百分點,股東應佔利潤率為24.7%,同比下滑1個百分點,較中報下滑0.4個百分點。 ARPU值續驗證此前判斷  (1)2010年前三季度的ARPU值為72元,與2010年中報持平;(2)我們在一季報點評中,認為公司一季報的ARPU通常為低點,並做出了全年72元ARPU的預測,中報已經如我們所期反彈,而三季報繼續驗證了我們此前的判斷。  (1)前三季度的ARPU與中報持平,MOU也與中報持平,均為520分鐘,每分鐘的使用量平均收入也與中報持平,均為0.138元,顯示總體業務發展已經進入穩定期;(2)從前三季度的用戶累計增長率看,已經降至12.08%,繼續創出新低,增量用戶的推動力明顯在減弱;(3)TD用戶繼續保持了快速發展的勢頭,但由於基數太小,無法扭轉整體放緩格局。 維持「長線買入」評級  (1)公司三季報業績的重要指標基本類同與中報,但利潤率略有小幅下滑,顯示競爭程度依然激烈;(2)我們維持盈利預測不變,維持92元的目標價,維持「長線買入」的投資評級。
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