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常言錢多,但錢又從何來?書本都教,投資的來自儲蓄。資金相關的數據如銀根,坊間不難找到,但儲蓄卻一般不多;國基會近期就發表了相關的工作報告(見參考)。
7 U0 c$ K" _5 u' A3 n! K3 T% H5 p! Itvb now,tvbnow,bttvb 研究員以1981至2012年共165國、逾4,000個觀察的數據,建立一儲蓄率數據庫。圖一是儲蓄佔全國家庭總收入(GNDI)之比,可見由1980年代初至今的大緩和期間,盡管利率趨跌、欣欣向榮,但儲蓄率其實變動不大;1998至2006年間的後格老年代,儲蓄率曾升過半成,但及至海嘯後至今,即使全球零息超寬鬆,儲蓄率卻不升反跌。3 e4 D0 X E$ H# n: |& W& _( ]3 c
然而再看細分,即見海嘯前的上升、之後的下跌,主要由公營(政府)儲蓄帶動。這立即教人聯想到不少出口國(尤新興體)在早年靠貿易大賺外滙,近年情況逆轉。tvb now,tvbnow,bttvb6 Q7 g; n3 g+ {2 o6 K b* W
私人儲蓄率雖然經年少變,但若連同分佈並看,則從圖二所見,千禧年前後最窄,貧富較均;但自2005年後則高低拉闊,反映貧富漸趨懸殊,猶如1980年初通脹時。
2 o! i5 G4 Q* a2 T! W7 ~tvb now,tvbnow,bttvb 圖三不按公私劃分而按地域劃分,即見近年高儲蓄率主要並非由先進體系所帶動,反而由高增長的亞洲經濟體及石油輸出國帶動。若按住戶及企業劃分,則從圖四可見,儲蓄愈來愈靠企業推動。$ h$ T& j$ L7 D( C& _! ~
政府窮,亞洲、油國、企業富。無怪日本政府也向企業開刀加稅。歐美住戶不富,也無怪乎全球消費力無復當年勇,以至新興國產能過剩、進而通脹低企了。 |