[股票] 拼多多二季度淨虧10億下半年仍將繼續擴大讓利與補貼

8月21日，拼多多發佈2019年第二季度財報顯示，二季度拼多多實現營收72.90億元，同比增長169%，優於華爾街分析師一致預測的61億元。 8月21日晚間美股開盤，拼多多股價大漲13.21%，報29.39美元/股。

但在高營收背後，拼多多的用戶增長問題仍受廣泛關注。隨著電商巨頭在下沉市場的爭奪日益激烈，強行銷投入手段能否使拼多多保有低線用戶？拼多多2020年盈利的預言又能否成真？《科創板日報》將保持跟蹤。

營收超預期，用戶增長放緩

拼多多揭開了二季度業績面紗。

今日拼多多（PDD.O）發佈的2019年第二季度財報顯示，二季度拼多多實現營收72.90億元，同比增長169%（去年同期27.09億元），環比增長60%（今年一季度45.452億元）。

而此前華爾街分析師一致預計拼多多二季度營業收入約為61億元（同比增長125%）。

受業績消息影響，今日美股盤前拼多多一度漲至11%。

《科創板日報》記者第一時間就拼多多的財報表現向多名互聯網分析師求證，普遍反映拼多多當季收入增長超預期。深圳一家知名券商電商研究員坦承，“剛看到財報了，我們被（預期）‘騙’了。PDD業績不錯，beat（打敗）了很多（電商）。”

但研究人士也強調應看到二季度是電商行業的“旺季”。由於6.18促銷等緣故，頭部電商在二季度普遍業績表現較好。以京東（JD.O）為例，今年二季度淨收入達到1503億元，同比增速22.9%；阿裡巴巴（BABA.N）今年二季度收入達1149.24億元，同比增長42%。

營收表現之外，拼多多的使用者增長情況也廣受市場關注。據新財報披露，截至今年6月30日止的前12個月拼多多年度活躍買家數為4.832億，同比增長41%。而拼多多此前4次財報所披露的這一資料為：244.63%、144.45%、70.96%、50.32%。

分析人士指拼多多正面臨用戶增速放緩的問題。

何時盈利？

拼多多何時扭虧，亦是市場關注重點。

二季度拼多多的歸母淨利潤為-10.03億元，仍處於虧損狀況。上年同期拼多多的淨虧損額甚至高達64.94億元。

多個電商研究員向《科創板日報》記者分析拼多多虧損應歸因於行銷費，促銷補貼額度較大。關注拼多多的一名上海電商研究員表示，“在電商巨頭阿裡和京東也在爭奪下沉市場和低線城市使用者情況下，公司必須維持強行銷投入，難免影響利潤。”

據其介紹，二季報應重點關注拼多多的行銷費用。

據披露，二季度拼多多平臺用於銷售與市場推廣的費用高達61.04億元，同比增長105%。而在一季度這個數字達48.89億元。

針對行銷費問題，拼多多方面表示，“公司持續戰略性投資於我們的用戶和商家。為滿足更多用戶的需求，拼多多不斷加大對於優質商品的補貼力度。”據其稱，2019年下半年拼多多將繼續擴大讓利和補貼力度。

那麼，行銷費高企的拼多多何時能盈利？

近日巴克萊銀行（Barclays）發佈的投資評級報告提及拼多多的盈利問題。報告稱，拼多多的利潤率將在2019年繼續為負值，其淨收入的約89%仍將用於獲取和維護用戶。同時，拼多多的ARPU（每用戶平均收入）和貨幣化率將上升，並有助於提高利潤率。

據該報告預計，拼多多將在2020年實現盈利，利潤率為5%，到2021年，利潤率將進一步擴大至15%。

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