[股票] 拼多多擬融資10億美元首設“發行人贖回條款”

9月24日，拼多多宣佈擬發行8.75億美元可轉換優先債券，債券初始認購者可在13天內額外認購1.25億美元。拼多多方面表示，此次發行所得款項將主要用於平臺研發投入和新農業基礎設施建設。

首次設“發行人贖回條款”，最高融資10億美元

拼多多此次擬發行8.75億美元可轉換優先債券，債券初始認購者有權在13天內額外認購1.25億美元。據此推測，拼多多此次發行的規模最終將在10億美元左右。

拼多多披露資訊顯示，此次可轉換優先債券發行為無抵押模式，拼多多具有“發行人贖回權”（Issuer Call Option）：“自2022年10月1日起，如拼多多在連續30個交易日期間的任何至少20個交易日中，股價均達到可轉債有效轉股價的至少130%，則拼多多方面可以現金的方式贖回全部或部分本次發行的可轉債”
。

也就是說，在2020年10月1日後，如果拼多多在連續30個交易日中有20個交易日收盤價不低於期間轉股價格的130%，拼多多有權按照債券面值的103%贖回價格贖回未轉股的可轉債。在中概股中，拼多多是首個設置“發行人贖回條款”的公司。

截至9月23日收盤，拼多多股價跌0.74%達到33.82美元，總市值為393億美元。拼多多自2018年7月26日上市，上市至今291個交易日累計上漲78%。今年以來，拼多多累計漲幅達到50.71%。

此次可轉換優先債，是拼多多自上市以來的第二次融資。2月6日，拼多多公佈後續發行計畫，所募得的超過10億美元資金將主要用於“農產品上行”與“新品牌計畫”等新商業基礎設施，部分技術研發專案，以及潛在的戰略投資和收購。

可轉債指的是發行公司可在特定時間、按照特定條件轉換為普通股票的企業債，是資本市場中成長型企業的重要融資工具。2012年，阿裡巴巴曾大規模發行可轉債，投資者購買後可在2014年阿裡巴巴上市時，以低於IPO發行價的價格將可轉債換成股票。

拼多多佈局農產品市場

8月21日，拼多多公佈二季報顯示，二季度營收同比增長169%至72.9億元，超出市場預期的61.13億元；歸屬于普通股股東淨虧損10.033億元，較去年同期的虧損64.939億元有所收窄。

拼多多創始人及CEO黃崢在財報電話會議上透露，今年1月，拼多多平臺一、二線城市用戶的GMV占比為37%，6月，該比例提高至48%，一、二線城市消費占比半年提升11%至48%。不過，黃崢同時表示，拼多多並未改變用戶發展戰略，一、二線城市的強勁增長，是因為平臺始終專注於用戶需求。

而這背後，“農產品上行”是拼多多殺入一二線城市的一大利器。2019年水果價格上漲，拼多多通過大規模補貼抑制水果價格，強調“產地直發”，成功收穫了一批一二線城市用戶。618大促期間，拼多多水果生鮮及農副產品訂單總額超67億元，其中70%訂單來自一二線城市。

此外，拼多多還在開發“新物流”技術平臺，將採用輕資產、開放模式，通過技術為上架和用戶提供解決方案。拼多多正聯合物流行業合作夥伴，探索農產品上行專用電子面單的可行性，嘗試對農產品物流與普通包裹作區分，進一步推動農村尤其是邊遠地區的農產品實現大規模上行。

此次發行可轉換優先債券，將有助於拼多多進一步完善農產品的上行管道，開發“新物流”技術平臺，解決現有包括分散、抵消的農產品運輸等物流與供應鏈挑戰。

電商帶動農產品上行

9月，發改委印發《關於支援推進網路扶貧專案的通知》。通知指出，扎實推進農村電商。支援“互聯網++”農產品出村進城工程，建立完善適應農產品網路銷售的供應鏈體系、運營服務體系和物流、倉儲等支撐保障體系，拓寬貧困地區農產品銷售管道。

事實上，今年以來電商平臺在發展下沉市場的同時，也通過構建供應鏈體系和運營物流服務，實現縣域、鄉鎮的“農產品上行”。

以阿裡為例，阿裡集團推出的農村淘寶專案通過與各地政府的合作，實現“網貨下鄉”和“農產品進城”。阿裡旗下的農村淘寶已孵化培育出160多個區域農業品牌，上線300多個興農扶貧產品和23個淘鄉甜種植示範基地，建成超過3萬個村級服務站。

而京東集團的農村電商專案則以3F戰略、京東便利店和京東幫為主。2018年，京東引領扶貧進入3.0時代。截至目前，京東在全國數百個貧困縣上線商品超300萬種，實現銷售額超500億元，直接帶動70萬戶建檔立卡貧困戶增收。

網經社電子商務研究中心主任曹磊分析認為，從阿裡的“千縣萬村”計畫、京東“千縣燎原”計畫、蘇寧“縣級蘇甯易購服務站計畫”，再到拼多多的“100億元電商扶貧”、貝店的“一縣一品”項目，不難看出國內頭部電商平臺強大帶動效應和輻射能力。電商平臺通過自己的方式助力農村電商發展，幫助農產品打開銷路，農村電商市場的潛力和爆發力不言而喻。

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