中銀國際
鑒於對在中國內地發行人民幣債券的上市公司的信息披露要求，中材股份(1893)公佈了中國會計準則下1 季度業績。1季度，公司淨利潤8,000萬人民幣，同比增長25倍。盈利的強勁增長主要是由於產品價格上漲導致玻纖業務的盈利同比增加5,000萬-6,000萬人民幣以及水泥技術裝備和工程服務業務盈利的增長。水泥業務與往常一樣錄得虧損，因為1季度需求受到中國西北地區（公司水泥業務的主要市場）不利氣候條件的負面影響。
今年以來，公司的水泥技術裝備和工程服務業務已獲得100億人民幣的新訂單，完成260億人民幣的全年目標應該沒有問題。
我們無法從1季度業績中獲得太多有用的信息，因為這是公司首次公佈中國會計準則下的業績。我們並不知道其中國會計準則下盈利和國際會計準則下盈利的差異在哪裡。此外，1季度通常是公司業務的淡季，在全年盈利中的佔比很小。業績中透露的一個關鍵信息是玻纖產品價格反彈使得公司的盈利能力出現明顯改善。我們維持盈利預測和買入評級不變。目標價仍為7.93港元。
中石化營銷及化工業務佳
今年1季度，中國石化(0386)的國際會計準則下盈利同比增長40%至157.9億人民幣。在中國會計準則下，盈利同比增長40%至157.7億人民幣。由於油價走高，勘探和生產業務的經營利潤幾乎增長了2倍。營銷和化工業務也保持了良好的增長勢頭。期內，雖因油價走高，同時成品油提價晚於預期且幅度較小，因此煉油部分出現了盈利大幅下滑的情況，但這已被上述幾項業務出色的表現完全抵消。
1季度，公司的盈利已達到我們全年預測的25.6%。未來幾個季度的盈利狀況將取決於如果石油價格上漲，政府能否及時上調成品油價格。此外，公司化工業務較高的利潤率不知能否維持下去。目前，我們對該股維持原有的盈利預測和買入評級。
國壽保費收入穩步恢復
中國人壽(2628)公告2010年1季度實現淨利潤102億人民幣，同比增長66.6%，主要是由保費收入增長恢復和投資回報較高所拉動。期內，公司已賺保費增長14.1%至1,100億人民幣。截至1季度末，中國人壽的投資資產總計12,097億人民幣。公司的投資收入同比增長57%，總投資收益率為1.47%(年化後為5.95%)。1季度的投資收入估計主要來自於2009年積累的收益，而期內可供出售的證券價值則因為資本市場波動而出現浮虧。
展望未來，我們依然認為中國人壽的保費收入將穩步恢復，預計2010年全年將實現單位數正增長。但資本市場的調整可能會導致公司的投資收益縮水，進而影響該股的短期表現。我們對H股維持買入評級。 |
發表於 2010-5-3 06:36 PM
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