| 大福證券 由於單位燃料成本下降，華能國電(0902)由2008年的虧損人民幣39.38億元轉虧為盈，於2009年錄得純利人民幣49.3億元，但因燃料成本減幅低於預期，其純利較我們所預測者低12%。管理層宣派全年股息每股人民幣0.21元，相當於派息比率51%。 假設於2010年中調高電價，我們預期華能國電的2010年盈利將按年攀升5%至人民幣52億元，而鑑於燃料成本的上升趨勢，其2011年盈利將按年下降11%至人民幣46.48億元。倘並無調高電價，我們則把2010年及2011年的盈利預測分別調低27%及26%。我們對華能國電以現金流折現模型計算的目標價略為調整至5.60元，相當於2010年預計市淨率1.2倍。 華能國電的2010年第一季業績亮眼，根據按中國會計準則編制的財務報表顯示，因發電量按年大幅增長40%，純利按年上升40%至人民幣9.53億元。同時，由於單位燃料成本按年增加13%，該公司的毛利率由2009年第一季的15%收窄至12%。 (摘錄) |
發表於 2010-5-7 08:50 PM
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