美國高收益市場 危機見真章

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近期全球股市漲勢受挫，國際資金紛紛流入美國公債避風港，高收益債市不免受到影響，從4月23日到5月7日美股跌8.7%，美林美國高收益指數跌2.2%，表現相對抗跌。 希臘債信危機對全球金融市場衝擊目前尚難定論，市場將良好基本面拋到腦後。高收益債券表現一時受挫，但在美國實質消費改善、4月非農就業人口增加29萬人(遠超過市場預期的19萬人)、核心資本財訂單、出貨量與工業生產成長等強烈支撐，加上低利率環境與違約率下滑等有利環境，中長期後市仍看好。(資料來源：Bloomberg,2010/05） 美國經濟真的復甦？國際貨幣基金(IMF)在4月公布全球經濟展望，調高美國2010年GDP成長率預測值達3.1%。經濟轉佳、利率按兵不動，有助企業獲利。根據彭博資訊社與摩根士丹利的統計，美國標準普爾500大企業今年首季獲利，截至5月7日止，78%的企業盈餘超越市場預期，創2007年第二季以來最好的一季。其中景氣循環產業中的非核心消費與工業類股高過預期的比率更分別達87%與86%。 況且高收益債的違約情形越來越少，據摩根大通的統計數據顯示，4月僅有1家公司違約，違約量2億7,260萬美元。第1季違約率僅0.2%，比去年第4季低違約率1.7%還要低。 高盛證券在3月19日的報告中直指美國景氣邁入主升段（希望和成長期），美國高收益債市可望有「超越表現（outperform）」。富達美元高收益基金經理人哈利‧蘭克（Harley Lank）認為，目前美元高收益債仍處於反彈初期的中階段，近期的修正行情是可以理解的，但不影響中長期走勢。美國高收益債市雖然可期，惟漲幅已高，投資人要參與這個市場，好比登山攀岩，居高要思危。 南歐債信危機，富達全球研究投資團隊密切注意後續發展，市場動盪之際，富達運用多元投資策略法，以主動管理、策略佈局、追求更有價值的投資組合。富達美元高收益基金秉持集團的理念，在不同經濟環境下進行企業整體資本結構的研究，採價值導向的投資法則，採取多元化投資，截至4月底，基金規模達38.51億美元，持債多達582檔，兼顧分散風險。(資料來源：FIL Limited, 2010/04/30) 富達美元高收益基金除榮獲晨星四星級評等*外，其總回報、穩定回報也獲理柏(Lipper)授予3年和整體表現的「領先級」(五級分，Leader**)的最高評鑑，近年來得獎不斷，抱回三座Lipper美元高息債券3年期基金獎三座（2007、2008、2010年），今年更同時贏得5年期 (2010)肯定。（資料來源：Morningstar,2010/04/30;Lipper, 2010/03） 富達美國高收益基金的前十大持債，產業分布遍及電力公用事業、半導體、連鎖藥妝和醫療、衛星通信、清潔服務、電訊和金融地產業者，這些債券票面利率在7.375%~11.25%，債信評等以B級為主。（資料來源：FIL Limited, 2010/03/31） 值得一提的是，投資人不能輕忽近期市場波動，這包括希臘債信危機疑慮未除、經濟恐有二次衰退，抑制企業獲利成長速度。此外，美國企業大量發行高收益債券，據摩根大通的資料顯示，年初至5月7日止，發行量已達1,127億美元，今年發行量將破紀錄，市場接受度雖高，但消化的情形，值得密切觀察。再者，高收益債券信用評等未達投資等級或沒有專業信評機構的信評資料，投資人在投資時仍應留意可能因市場流動性下降等因素，而蒙受損失，因此持有高收益債券型基金的比重不宜過高。