[股票] 摩通：大昌行(01828-HK)分銷中心帶動增長，料股價逾三成升幅

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摩根大通發表研究報告，指大昌行通過增加內地分銷中心繼續增長，並將獲得高端汽車分銷領域更高的市場份額，故首予大昌行「增持」評級，及維持目標價8.8元，以反映33%的潛在升幅及預期2012年市盈率12.3倍。

摩通指，大昌行於同業中的優勢在於其聚焦於平治及賓利等高端汽車品牌，其已於香港銷售高檔汽車數十年，並於1979年進入中國內地市場；該行相信，大昌行於高要求的消費者群中建立的聲譽及管理能力短期內很難被同業競爭者復制。

摩通表示，雖然大昌行股價於今年以來已上升一倍，但相信其長期潛在升幅尚為完全釋放，該行預計公司於2010至2012年傳統汽車銷售額的年復合增長率將達至24%，且該行認為公司於內地開發獨立銷售中心的業務，存在很大潛力。

另外，摩通預計大昌行2010年至2012年的每股收益分別為74仙、71仙及88仙，預期未來3年其市盈率分別為9倍、9.3倍及7.5倍，預計公司未來3年的股本回報率分別為22.1%、18.2%及19.3%。