大和下調國壽(02628.HK)目標價至23元 維持「買入」評級
大和發表報告示，維持對中國人壽(02628.HK)「買入」評級，下調對其目標價由25元降至23元，此按綜合方式作估，以反映調低對其今年新業務價值預測，料公司今年新業務價值錄高雙位數字按年跌幅，但料明年首季新業務價值將按年錄雙位數字回升。
該行指，下調對國壽於2018年至2020年盈利預測各19.7%、10.7%及9.1%，分別至229.5億、379.29億及433.98億人民幣。
國壽(02628.HK)銷售「鑫享」三年期及五年期預售於12月8日結束，銷售額已達350億元人民幣。該行相信餘下時間國壽將銷售年期較長儲蓄及保障產品，又指相關產品保證利率雖標示4.025厘，相信國壽利息成本僅2.5%，計及佣金則約為3.5%
大和下調太保(02601.HK)目標價至42元 評級「買入」
大和發表研究報告，指見到中國太保(02601.HK)2019年首年保費收入受到危疾產品帶動，但相信在短期內增速或會放緩。該行預期明年太保人壽保險的首年保費收入及新業務價值均會錄得負單位數增長，今年第四季的首年保費收入將錄得強勁增長，而明年首季則會錄得跌幅。
該行提到，健康保險將會成為2019年的重要焦點，尤其是危疾。太保最近在強調危疾保險的重要性，以推動其新業務價值的增長以及其健康保險產品名單。公司2019年的新業務價值增長目標高於同業。在今年上半年，其長期健康保險佔其首年標準保費47%，佔新業務價值83%，佔比均較2017有所提升。公司視向上銷售為推高首年保費收入的領域，因為其危疾保險新業務在2017年僅錄得17.3萬元人民幣，今年亦只略有上升。
截至12月初，公司的代理人員數目由上半年的83.9萬跌至大約82萬，雖然得知部分原因是太保打算放棄部分效率較低的代理，但注意到太保現時正進入2019年「開門紅」，但代理數目卻比一年前少10%。大和將太保12個月目標價由原來的52元下調至42元，2018至2020年純利調低1至13%，主要是由於投資組合增速較預期慢，但重申其「買入」投資評級，因為看到其估值並不昂貴
摩通下調恆生(00011.HK)目標價至220元 評級「增持」
摩根大通發表報告表示，下調恆生銀行(00011.HK)目標價由230元降至220元，此相當預測明年市賬率2.6倍，亦相當預測市盈率17倍，維持對其「增持」評級，指其上半年業績鞏固，營運槓桿受惠於息率上升，料其未來估值可維持較同業享有溢價。
該行指，調低對恆生今明兩年盈利預期分別2%及5%，以反映較保守的營運前景。該行料恆生2018年至2020年每股經調整盈利各為12.08、13.1及14.43元，每股盈利預測按年各升17.6%、8.5%及10.2%，料2018年至2020年股本回報率各為15%、15.4%及15.8%
法巴降中石油(00857.HK)評級至「持有」 目標價下調至5.8元
法巴發表報告表示，油價前景及盈利增長動力疲弱，料將致中石油(00857.HK)股價於未來十二個月窄幅上落，估計公司於今年第四季及明年首季亦將會有庫存虧損風險，主要由於近期原油及成品油價格大跌。化工產品利潤率亦面臨收窄壓力，料將持續至明年上半年。
該行表示，下調對中石油2018至2020年核心盈利預測各6.9%、22.7%及23.2%，下調評級自「買入」降級至「持有」，目標價自7元下調至5.8元，此按綜合方式作估值
德銀下調公用股目標價 降中電(00002.HK)評級至「沽售」
德銀報告指出，年初至今，本地公用股表現不一，中電(00002.HK)上半年澳洲業務尤其強勁，英國脫歐發展存不確定性，對長建(01038.HK)及電能(00006.HK)帶來衝擊，市場亦憂慮英國潛在新政策對長建及電能的影響。展望2019年，該行對公用股看法持續審慎，因料明年美國10年期債券孳息率將由目前3.05%升至3.75%，中電、長建及電能股息率相對美債孳息率的吸引力大打折扣，預期電能不會增派息。
該行提到，澳洲政府或將實施電價默認市場報價(Default market offer)及能源轉換(Energy Switch)措施，或會令中電利潤受壓。該行預期DMO措施將於明年7月開始，將設有住宅及小型企業客戶電價上限，而目前是沒有電價管制。
該行指，長建及電能表現持續疲弱，維持兩者評級「持有」，電能目標價由59.3元至58.5元。考慮到長建早前收購母公司六大基建資產將可受益，上調其2019/20年盈測5%至8%，目標價由65.5元升至68元。
然而，該行下調中電2019-20年盈測8%，因假設在出售股份後，來自印度的少數股權增加，及因HIBOR上升，利息成本增加，目標價由90元降至79元，而由於估值昂貴，其評級由「持有」降至「沽售」
花旗引述中國鐵塔冀5G投資高峰期控制資本開支低於340億人幣 料收入複合增長率8至10%
花旗近日發表報告表示，於上周四(6日)到訪中國鐵塔(00788.HK)廣東分公司，並與公司管理層進行會面及了解公司近況，該行對公司看法正面，旗下非電訊業務維持高速增長，兼且成本控制理想，料將有利提升公司毛利率水平。該行引述中國鐵塔管理層稱公司目標是毛利率、分派比可領先全球同業。
該行引述中國鐵塔管理層稱，未來數年收入複合增長率目標介乎8至10%，長遠出租率(tenancy ratio)逾1.7，料在5G投資高峰期資本開支會低於340人民幣水平。花旗指對中國鐵塔管理層指引感正面。
花旗表示，近期內地分配5G頻譜，包括給予中移動(00941.HK)2.6GHz頻段，料對中國鐵塔影響輕微負面，但相信5G發展仍是對中國鐵塔是明顯增長動力。該行予中國鐵塔「買入」評級及目標價1.5元。
該行估計，中國鐵塔於2018年至2020年純利預測各為24.3億、48.8億及68.11億人民幣，料同期每股盈利增長預測各為8.9%、69.4%及39.6%。
大摩：續看好價值股 增持汽車等消費類股份
摩根士丹利發表研究報告，指展望2019年，繼續看好材料板塊，及選擇性接觸工業板塊，相信兩個板塊將受惠於基建活動加速。該行認為，目前供求環境繼續支持原材料價格，因為2018年買地活動多，意味物業發展活動穩固的情況至少持續至2019年上半年；同時，原材料冬季減產跡象已呈現。
此外，大摩又選擇增持汽車等消費類股份，並將分析師首選廣汽(02238.HK)加入該行香港/中國焦點名單。至於資訊科技及其他非汽車消費行業，由於面對潛在盈利預測調整和監管不確定性，該行在短期內保持謹慎態度。當消費者情緒由低位反彈，以及監管清晰度增加，該行將希望進一步增加該等股份
高盛降玖紙(02689.HK)評級至「沽售」 下調理文造紙(02314.HK)至「中性」
高盛發表報告指，對中國紙業板塊的看法轉至審慎，由於新增產能速度增快，加上消費放緩等原因導致今明兩年的需求疲弱，預期箱板紙的供需情況將會大幅惡化。
另一方面，由於進口增加，該行料行業的利用率將從去年的83%下降至今年的75%，明年進一步跌至70%。預期在箱板紙或白板紙業務較少的紙商，或能夠增加進口廢紙使用量的箱板紙商，會面對較少的下行壓力。
高盛下調玖龍紙業(02689.HK)評級，由「買入」降至「沽售」，目標價亦由14.2元降至6.3元。此外，又下調玖紙2019財年至2021財年盈利預測23%至66%，預期集團持續性盈利將由2019財年的46.8億元人民幣，下降至2020財年的26.6億元人民幣，2021財年進一步降至21.4億元人民幣。
該行同時下調理文造紙(02314.HK)評級，由「買入」降至「中性」，目標價由12元降至7.5元。此外，又下調理文造紙2018財年至2020財年持續性盈利預測17%至28%，代表集團持續性盈利將由2018財年的52億元，下降至2019財年的38億元，2020財年進一步降至37億元。
另外，該行首予晨鳴紙業(01812.HK)「沽售」評級，目標價3.9元
瑞信：近期政策改變對藥明生物(02269.HK)影響有限
瑞信發表研究報告，指按照新管制，藥明生物(02269.HK)在入口部份主要設備，以及生物反應器和過濾器等消耗品時，需要獲得批准。由於中國約佔30%市場，美國供應商料將反對此等監管。而集團亦遵守新規定，並在其他地區進行交易採購，以確定備用供應商，因此認為近期政策改變對藥明生物業務沒有即時影響。
該行又指，內地藥品集體採購(GPO)政策與藥明生物業務無直接關係，因集團主要聚焦在創新生物製劑方面。而GPO的主要目的是減少對仿製藥的支出，並可能增加在創新藥物方面的支出。由於藥明生物具開放或及點對點的能力，對於願意轉至創新生物製劑的中國製藥企業而言，可能是良好的合作夥伴。因此GPO政策或有助集團獲得更多內地本地企業的業務。
瑞信調整濠賭股目標價 首選銀娛(00027.HK)
瑞信發表研究報告，指今年下半年內地宏觀環境疲弱拖累澳門賭業貴賓廳業務表現，不過料明年基本因素將會改善，因為貴賓廳系統強勁及玩家多元化(該行預期明年貴賓廳業務按年跌8%，市場預期跌5%)，中場業務仍然穩固(該行預期第四季中場賭收按年升15%，市場預期升10%)，以及政策利好所致。
該行將2019及2020年澳門賭收增長預測上調至8%及9%，主要由於中場業務因素，但2018至2020年EBITDA預測則下調2至4%，因為員工年終獎金造成額外開支。
瑞信調整濠賭股目標價(見另表)，行業中，首選銀娛(00027.HK)，認為公司執行力穩固及第四季表現強勁，且現價未反映第三及第四期的收入渠道，給予該股「跑贏大市」評級，目標價由71元升至72元
德銀：濠賭股寒冬來臨 降金沙中國(01928.HK)及永利澳門(1128.HK)評級
德銀發表研究報告指，澳門11月賭收增8%，表現強勁，料今個月賭收進一步反彈至低雙位數。展望2019年，兩大中介人變得審慎，預期貴賓廳賭收會下跌，但同業仍然預期明年整體賭收升4%，相信市場未反映貴賓廳賭收下跌的預期，或相信中場可有低雙位數升幅。
該行將明年賭收預測由增長4%，下調至倒退5%，當中貴賓廳賭收跌10%，中場跌1%。由於經營去槓桿，加上成本增加，明年行業EBITDA至少跌3%，相對市場預期增長7%。維持對行業審慎看法，目前在4個下行周期中的第2周期。
該行料濠賭股寒冬來臨，降金沙(01928.HK)、永利(01128.HK)評級，較看好新濠和美高梅(02282.HK)第四季的表現 |
發表於 2018-12-13 07:34 AM
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