[股票] 投資觀察：歐金融亂局增短線風險

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群益證券（香港）研究部董事曾永堅
　歐洲信貸危機重新引起投資市場對歐洲銀行系統風險的關注。自歐盟領導國德國於5月中旬突然單方面宣佈禁止無貨放空該國十家銀行及保險商股票，以及歐元區政府債券以及其信貸違約掉期（CDS）後，激發市場對歐洲銀行資產負債表的關注，及至5月下旬西班牙央行接管當地儲蓄銀行CajaSur，進一步令歐洲銀行體系的對手風險成為焦點。歐洲銀行體系引發信貸緊縮以及流動資金收緊，將對亞洲股市構成短線風險。
　歐洲高負債五國的主權財務狀況以及未來經濟前景問題，已牽動市場對歐洲銀行體系資產狀況的關注。儘管希臘已獲得財政上援助，但其未償還債務仍達3,500億美元，在國內的政治壓力持續升溫以及大部分外債由境外人持有的誘因下，其主權債務違約風險仍高。目前投資市場開始憂慮一旦希臘出現主權債務違約，將會令歐洲信貸危機升級，而歐洲銀行面對的對手風險亦隨之上升。截止2010年5月25日，三月期美元Libor短短兩個月內持續走高1倍至0.50969%水準，正反映銀行同業關注對手風險的實況。
　市場憂慮歐洲銀行的資產負債表持續升溫，一方面，將令歐洲政府及企業信貸成本趨升，進一步利空投資市場對環球經濟前景預期；另一方面，投資市場對高風險資產的胃納將進一步受打擊，增加環球股市的賣壓。因此，未來美元Libor持續走高，將利空亞洲股市表現。