[股票] 麥格理升裕元(00551.HK)目標價至25元 評級「跑贏大市」

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麥格理報告指對裕元(00551.HK) 第三季的代工生產毛利率上升感到驚喜，相信第四季的代工生產量增長將會有所提升。管理層預期第四季的訂單出貨量將會上升，該行認為這是短期的催化劑，而公司承諾會進行股份回購及派息將有助支持股價，將其目標價由原來的23.7元提升至25元，投資評級維持為「跑贏大市」。

裕元第三季的同店銷售增長為8.9%，相信是由折扣所推動，因為公司指零售折扣按年增長1個百分點。渠道庫存雖有上升，但仍維持在合理水平。麥格理將公司2018年的盈利預測下調3%，但將2019年的盈利預測上調5%，以反映2019財年下半年代工生產業務有更大增長的預期。長遠而言，相信主要鞋類產品供應商需要與品牌客戶建立更緊密的關係，以打破Flex-Nike的夥伴關係，這對主要供應商的市場份額有利。