瑞銀:三天化工極抵買 毛利率見底回升

edwinguppy

瑞銀 中國三天化工(02198)
評級: 買入 (首予評級)
目標價: 7元 (上日收3.46元，潛在升幅102.3%)
瑞銀認為，中國三天化工的毛利率快將見底回升，而建興中的化工廠房將有助業務垂直整合，首次對其發表研究報告，給予「買入」評級，目標價7元。
該行指，三天化工是內地領先的環氧乙烷生產商，產品主要用作生產洗滌液及化妝品的添加劑，故對經濟周期並不敏感，目前每年產能330公噸，並計劃擴充產能，到2014年底增至650公噸，由於整體行業產能短期內僅輕微增加，故料環氧乙烷的毛利率於今年下半年將見底，至少在2015年底前，會踏入回升周期。
瑞銀又指，三天化工一家甲醇製烯烴廠房擬明年底落成，屆時用作生產環氧乙烷的原料，一半可自行內部供應，減省成本兼產生協同效應。
另外，該行指，最近一家化工產品跟三天化工相類似的公司被收購，作價達100億元(人民幣，下同），相比之下，三天化工市值僅約27億元，明顯被市場嚴重低估。